风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　经常聊白马股诚然龙头企业能够一定程度上代表着产业趋势但终究不是全貌今年已经一个季度过去了还是很有必要知道下新能源板块的最新情况

　　截至目前我还没看到券商小伙伴的详细报告没有关系咱们自己先尝试着做个总结假期里把新能源各条赛道都做了梳理今晚就分享给球友们

　　第一季度除了上游矿产锂电营收都呈现同比上涨趋势修复明显环比略有下降毕竟每年第四季度是交付旺季能够理解

　　第一季度净利润比营收表现更好体现出锂电企业的降本控费能力尤其宁德时代是典型代表当然也有部分环节的净利率表现不佳减值因素影响较大

　　第一季度企业资产仍有扩张趋势普遍增速在4%左右是不错的现象同时负债率比较稳定但整体负债水平倒不算低尤其是电池企业

　　第一季度毛利率同环比都有所增长其中同比是显著修复环比去年四季度表现一般核心是价格增长不够明显净利率则是同环比都有修复

　　小结锂电板块今年一季度景气度继续提升实际从去年四季度开始就能看到订单修复净利率比毛利率改善更明显周期下行时都在降本控费

　　同时宁德时代在板块里尤为突出净利润同比增长盈利能力同环比提升起到了带头大哥的作用以及结构件的盈利能力也比较稳定

　　第一季度营收继续下滑除了爱旭之外都是同环比偏弱净利润更是普遍亏损源于减值动作不断延续了去年下半年的不景气

　　第一季度总资产整体平稳部分组件企业在计提减值后资产规模略有下滑至于资产负债率几乎没有什么变化

　　毛利率相比去年同期在大幅下降环比去年四季度持平略增净利率波动更大隆基和通威环比继续下滑辅材环节有逐渐提升

　　小结光伏行业在去年进入周期底部头部企业都出现亏损状态今年延续了去年形势上半年抢装后价格略有提升但依然挡不住供需不平衡下的减值影响

　　光伏赛道核心是在抢装结束后观察下半年的出清情况同时像BC和HJT等新技术改革会带领相关企业先人一步走出来但大起大落的周期需要更谨慎些

　　第一季度营收特征是同比增长和环比下降一方面是去年一季度交付项目比较少另一方面是四季度处于项目旺季同时净利润表现差异很大有海外海风项目交付的企业都有较好的利润表现

　　第一季度总资产和负债率都比较稳定风电企业在新能源领域里算是有确定性的赛道跟踪招投标下游主机厂的负债率还是偏高零部件风险较小

　　风电企业的盈利波动较大不同项目的风险回报率有所差异高压和低压陆风和海风国内和国外等都是重要影响因素

　　小结风电企业整体稳定性较强其中海风看点较多十四五和十五五交接年里会有不少项目落地带来业绩和盈利的提升

　　海风项目的中短期看点在于海外欧洲项目在当地厂商供不应求的背景下国内零部件企业能抓住机会就能开拓市场重点看海缆和管桩

　　第一季度同比呈现增长环比略有下降但不同储能属性的差异化很大大储和海外户储相对较为超预期

　　第一季度总资产普遍扩张5%在新能源领域里算是表现不错阳光和德业两家龙头贡献最多负债率方面则比较稳定

　　储能企业的毛利率都普遍较高在制造业里超过30%就是佼佼者龙头企业的净利率超过20%且同环比提升和后排企业进一步拉开差距

　　小结储能企业业绩不确定性较高不太好准确预测核心是在于国际贸易的不确定性同时这两年还要考虑到海外价格战因素难度增加

　　在中美关税背景下很多储能企业都在提前出货但这部分提前量是没有持续性的还是要看欧洲中东和东南亚等潜力地区的出货情况

　　相比于去年前三季度的高增长今年一季度的业绩增速略有下滑但头部企业依然能维持同比稳定增长核心是特高压和储能带来的高需求

　　第一季度总资产基本没有变化电网下游主要是国企扩张程度相对稳定负债率略有下降在新能源领域是比较少见的

　　企业盈利能力都比较稳定订单能见度很高每个项目能赚到多少钱都心里门清毛利率和净利率同环比增长表现不错

　　电力设备赛道的确定性在新能源板块里是数一数二缺点就是弹性较小算是把双刃剑

　　能源是很多行业的终极上游算力的终点就是电力因此长期景气度很稳定像今年国网二批次的变电设备招标就延续高景气关键要耐心等待好价格

　　到这里新能源5大赛道的15张表格就都过了一遍相信读者们对板块的今年一季度表现能有个初步印象

　　如果要稍作总结我对于各赛道的景气度判断是锂电在逐渐修复光伏仍处于底部风电就看海风项目储能核心是海外市场电力设备最为稳健

　　最后既然每条赛道都选到了一批企业不妨把她们都放到一起形成新能源板块值得长期跟踪的50家代表性企业

　　随着一季报披露完毕机构纷纷更新了对各家企业的盈利预测这里就分享下大致数据给到球友们算是个假期小福利哈

　　很多时候数据本身确实是枯燥且乏味不过数据背后的行业趋势和故事就会非常有意思常聊常新等到二季度业绩披露完毕咱们再来继续温故

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